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株、為替のことはよく報道されます。でも皆が一番知らない事は米2年債が売られ、米10年債が買われて、イールドカーブが大幅にフラットニングしている事。そしてこの事実が分かったとしても、これがどういう意味かわかる人はもっと少ない。...

ECBは2016年初め以来となる利下げと、債券買い入れ策の再開に踏み切る用意があることを示唆。早ければ9月12日に開催する次回の政策理事会で大規模な緩和策を発表する用意がある。 日銀は物価上昇のモメンタムが失速する場合には、躊躇なく、追加的な金融緩和処置を講じるらしい。...

パウエルFRB議長は、インフレが低迷しており、貿易を巡る不透明感や世界経済の弱さを背景に予想以上の景気減速が起こるリスクを踏まえれば、予防的利下げを行う用意があると証言、市場では今月の利下げは確実視されている。問題は25bpなのか50bpなのか？...

以前にもお話しましたが、日本の人口減少が止まりません。 総務省統計局が発表した2019年（平成31年）１月１日現在（確定値）の日本の総人口は１億2,631万７千人です。この1年間で27万５千人減少しています。人口減少自体が問題ですが、内訳を見てみるともっと問題です。...

欧米の金融機関は定期的にリストラを行う。特に米英の金融機関は生産性を重視する。 生産性を維持する為にどうするか？ 労働コスト＝従業員数Ｘ給与水準だ。 景気が悪くなり、粗利が伸びなくなり、先行き不透明感が広まると、コストカットを行い、純利益を維持する。多くの場合はリストラを含...

パウエルFRB議長は11日、「米国経済は非常に好調だ。われわれはツールを使って、この状態を維持したい」と述べ、世界経済成長ペースの鈍化や貿易摩擦を巡る不透明感が漂う中、月内に利下げに踏み切る可能性があることをあらためて強く示唆した。...

企業の設備投資の伸びは、恐らく貿易を巡る懸念から「著しく鈍化」。「海外の一部主要国では経済の勢いが鈍化」。「貿易を巡る動向、連邦債務上限、英国の欧州連合（EU）離脱など、多数の政策問題が未解決だ」。パウエル議長は、今後のリスクの説明により時間を割いた。...

連銀（ＦＲＢ）による５０ｂｐ利下げ期待は略剥落。しかしながら、２５ｂｐの利下げは依然として完全に織り込まれている。 何故？ 私は引き続き7月のFOMCでの利下げを決め打ちしないほうが良いような気がする。私は引き続きFRBは世界一の中央銀行だと信じているし、FRBにも意地があ...

トランプ米大統領と中国の習近平国家主席は、貿易交渉の再開で合意し、米国は中国に対し、新たな追加関税発動の見送りを決めた。中国側が何を譲歩したかはわかっていない。 トランプ米大統領と北朝鮮の金正恩朝鮮労働党委員長が、南北軍事境界線を並んで越え、固い握手を交わした。非核化を巡り...

候補者が多すぎるのが問題だが、新しい名前がでてきた。 トップを走るのは、ジョー・ バイデン氏。前副大統領、元上院議員（デラウェア州）　年齢は76歳。 オバマ政権の2期8年を副大統領として支えた。 バーニー・ サンダース氏が続く。上院議員（バーモント州）　年齢は77歳。201...

昨日、金投資に興味はありませんかという証券マンにあった。 確かにちょっと気になる。市場ではハト派なFOMCの声明を受け、7月の利下げが実現する可能性が高まったという向きが殆どだ。米系投資銀行の中には年末の米10年債の金利水準を1.75%と現水準からさらに25bp程度低下する...

FOMCでは、FF金利の誘導目標を2.25〜2.5％に据え置くことを決めた。FOMC声明文を見てみよう。 労働市場は引き続き力強く、経済活動は緩やかなペースで拡大している。ここ数カ月の雇用の伸びは堅調で、平均すれば、失業率は低水準にとどまっている。家計支出の伸びは今年初めか...

訳が分からない。関税政策による悪影響を金融政策で対応するなんてナンセンスだ。エコノミストの皆さん、よく考えたほうが良い。 アメリカの足許のファンダメンタルズを考えると利下げが必要な状況にはない。貿易問題がいつ、どのように解決されるかは分からない。何か政策対応が必要になるので...

5年前にAIのことを話すと”What’s AI?” という答えが返ってくる大企業のマネジメントがいたことが懐かしい。この5年間で米中と日本では圧倒的な差がついてしまったが、今からでもAI投資は必須だ。各チームにパソコンの形だろうが、ロボットの形だろうが、オフィスのあらゆると...

米国債金利は、年初来実質金利の低下を主因に約50bp低下している。私は金利が下がるとすれば、期待インフレ率の低下が、金利が上がるとすれば、実質金利（≒期待収益率）の上昇が注目されるはずだと思って市場を見てきたが、全く逆の展開となっている。難しい。米国の実質金利がなんと40b...

選挙結果を見ると、親EU派の中道右派と中道左派は、市場の予想通り欧州議会で過半数を獲得することは出来なかった。マクロン仏大統領率いる共和国前進などとの連立を目指す。一方で、EU懐疑派は議席を増やしたものの大きく勢力を伸ばすことは出来ずといった内容。メモリアルデーで米国市場は...

グローバリゼーションは世の中をボーダレスにし、効率化させ、世界経済の発展に貢献した。欧州の一大経済圏の発展にも大きく貢献した。同時にスマホなどを通じ、あらゆる人が情報を収集するのみならず、発信することを可能にし、結果として大衆迎合主義（ポピュリズム）も広まった。人々は理想を...

https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcminutes20190501.htm 一言でいうとFRBは様子見。 １ｑは在庫増と輸出で押し上げられており、2qは若干スローダウン。インフレの下振れリスクについて懸念してい...

米中はどちらも一歩も引かない。週末に金融に身を置くものであれば誰もが知っている1985年のプラザ合意のことを思い出した。 当時私は大学生だったが、アメリカという大国が貿易不均衡是正という名のもとに行ったドル高是正だ。そんなことをしなくても、双子の赤字を抱えた米ドルは自然に下...

株式市場は一旦落ち着きを取り戻しているが、米中の戦いは続いている。人民元が4か月ぶり安値をつけた。米中の貿易量を考えると中国が通貨安だけで関税引き上げの影響を相殺することは難しいが、米政府による関税引き上げの影響を相殺することにはなる。中国は資本流出に耐えられるのかという識...